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　　智通财经APP获悉，开源证券发布研报称，2025年以来港股市场先后经历经济预期下行、Deepseek驱动中国科技核心资产价值重估、中美贸易摩擦冲击过后的企稳回升，短期政策博弈型品种波动率仍在，中期可围绕AI相关CapEx可见性提升、国产化替代带动的投资机会，重点聚焦中国经济转型的主线方向，如AI-互联网、非美出口-汽车出口、国产替代-半导体、确定性升级-光学等。

　　受益AI产业趋势步入扩张期，投资机会取决于多元战略业务的进展和AI在生态中自循环的效用显现。(1)游戏：供给驱动需求，精品化利好头部厂商，押注潜在爆品周期;(2)电商：多条业务线整合协同+切入本地生活+AI化赋能+出海成为主要增长驱动因素。(3)本地生活：多玩家加入消费习惯进一步养成行业持续扩容，待格局稳定机会或再明朗。(4)云计算：AI带动云计算支出加速，云厂商实现价值重估。

　　(1)消费电子：光学是更优赛道，2025年手机光学升级持续、2025H2汽车ADAS下沉、 2025Q4 AR光学起量有望实现三重行业β共振。手机光学升级趋势持续，手机光学模组ASP和毛利率有望继续改善，改善幅度有赖跟踪国际形势不确定性带来手机终端销量及产品结构、人民币贬值导致模组毛利率影响。(2)半导体：下游低库存状态、国际形势不确定性催生补库存效应有望保证2025Q2晶圆代工企业业绩环比向上，中期需求仍需评估全球范围内终端需求边际下修、及补库存后的提前透支影响。出于供应链安全角度考虑，车规半导体、模拟、关键半导体设备材料等领域国产替代趋势有望加速。